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葡京赌场网站:央行定向降准点评

时间:2018-6-25 14:26:58  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 改变当前融资收缩的困境,仍待进一步观察。降准贯彻了国务院常务会议精神,保持流动性合理充裕和金融稳定运行。我们曾指出,6月20日国务院常务会议对于流动性的提法由此前的“合理适度”转变为“合理充裕”,预示着政策部门为维护金融稳定和小微企业融资,已经改变了对市场流动性紧平衡的态度,流...

   改变当前融资收缩的困境,仍待进一步观察。

降准贯彻了国务院常务会议精神,保持流动性合理充裕和金融稳定运行。我们曾指出,6月20日国务院常务会议对于流动性的提法由此前的“合理适度”转变为“合理充裕”,预示着政策部门为维护金融稳定和小微企业融资,已经改变了对市场流动性紧平衡的态度,流动性问题不再是影响市场的核心变量。此次央行针对所有机构降准释放7000亿元流动性,且并未采取MLF予以对冲,表明央行贯彻落实国务院常务会议保持流动性合理充裕的有关要求。

定向降准依然是主基调,结构性去杠杆和小微企业融资是政策支持重点。我们此前提出,针对小微企业等实施的普惠式定向降准是一项规范式操作,短期内修改定规则的可能性不大;而近期MLF到期量仍较为可控,置换式降准的意义也不大。此次央行并没有针对某几类机构或MLF置换定向降准,基本符合我们此前的判断。表面上看,此次央行降准的对象是针对全部商业银行,属于全面降准而非定向降准或MLF置换式降准,但从政策操作看,央行对降准资金用途有明确引导,结构性政策仍是本质。本轮降准释放的资金主要用于两方面:一是释放资金约5000亿元,用于支持市场化法治化“债转股”项目;二是释放资金约2000亿元,主要用于支持相关银行开拓小微企业市场,发放小微企业贷款,进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。我们在此前的报告中多次指出,结构性去杠杆之下,杠杆的去化更多依赖于债转股、兼并重组等方式,而不是信用持续收缩。

流动性合理充裕之下,金融监管大方向不变,结构性去杠杆的力度和节奏有所调整。目前来看,央行降准仍以定向目标为主,并未从根本上改变货币政策基调和结构性去杠杆的政策目标。如何避免释放的资金流入房地产、地方平台等领域,干扰结构性去杠杆的效果可能也在政策考量范围。从当前政策组合看,继续强化相关领域监管可能是必要的政策选择。短期内考虑到股票、债市存在过度调整的风险,监管部门可能不会加码政策操作,但中长期看监管政策将步入真正的强监管时代,真正实现金融机构从预期到行为的改变。


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